Pese a las medidas del Gobierno, el dólar sube $25, trepa 11% en julio y alcanza un nuevo máximo

Fue un mes caliente para el mercado cambiario. En julio hubo al menos media docena de factores que presionaron a las cotizaciones al alza, entre las que se incluyeron las menores liquidaciones del campo, el fallo adverso para la Argentina por la causa YPF en Estados Unidos, mayor demanda de los ahorristas por el cobro del aguinaldo, el desarme de las Letras de Liquidez Fiscal (LEFI) y el cierre de posiciones de carry trade. Con todas esas noticias de fondo, y pese a los intentos del Gobierno por contener las cotizaciones, los dólares cierran el mes con subas acumuladas del 11%.

Este fue el caso del dólar oficial minorista, que este jueves aparece en las pantallas del Banco Nación a $1350, el valor nominal más alto del que se tenga registro. Se trata de una suba de $25 frente al cierre anterior (+1,9%), mientras que en julio acumuló un avance de $135 (11,1%).

El tipo de cambio oficial mayorista cotiza a $1340,23, equivalente a un incremento diario de $23,26 (+1,77%). También se trata de un récord nominal histórico, luego de que el Gobierno estableciera un nuevo régimen de bandas de flotación, con un piso actualizado a $966 y un techo que alcanza los $1449, de acuerdo con estimaciones de Portfolio Personal de Inversiones (PPI). En el mes, trepó $137,23 (+11,3%).

“Con el fuerte rebote nominal del tipo de cambio en el último mes, el índice del tipo de cambio real (ITCRM) saltó 6,2% en este período hasta el nivel más elevado desde principios de mayo 2024. Este repunte se explicó por un aumento de 7,5% del tipo de cambio real bilateral con Estados Unidos (13,1% de la canasta) y un incremento de 5,9% del tipo de cambio real con el resto de los socios comerciales", remarcaron desde PPI.

Este mismo dato resaltó el ministro de Economía, Luis Caputo, como “una daga para la oposición”. Tras ruedas de presión cambiaria, el funcionario señaló que el tipo de cambio real está casi 3% por encima de enero de 2023 y “sin traspaso a precios”, según declaró a través de sus redes sociales.

“Fue un mes de reordenamiento monetario y en el que se salió de la estacionalidad positiva de la oferta de divisas. La suba de tasas y algunas dudas sobre el régimen monetario están dándole forma al mercado cambiario. En principio, el Banco Central tiene el compromiso de sostenerlo en niveles de $1300, deslizamiento en consonancia con la revisión del Fondo Monetario Internacional (FMI), pero las dudas sobre los próximos pasos presionan sobre el tipo de cambio”, dijo Fernando Baer, economista de Quantum Finanzas.

Sin embargo, el analista destacó que en estos niveles el tipo de cambio “sobrerreaccionó”. Pese a las fuertes alzas, Baer destacó que el bajo traslado a precios (pass through) de la depreciación en estos meses indica un escenario “estable”, que amerita evaluar y recalibrar las políticas monetaria y cambiaria. “Es un proceso en marcha, pero bajo control”, completó.

Al igual que el resto de las cotizaciones, los tipos de cambio financieros también operan al alza. El dólar MEP se negocia en el mercado de capitales a $1338,66, un avance de $16,30 frente al cierre anterior (+1,2%). En tanto, el contado con liquidación (CCL) cotiza a $1342,82, una suba diaria de $22,82 (+1,7%). Al ver el recorrido que tuvieron a lo largo de julio, acumulan una escalada de $127,56 (+10,53%) y $132,57 (+10,95%), respectivamente.

En las cuevas que operan en la City porteña, el dólar blue se negocia a $1335, unos $15 más frente al cierre anterior (+1,2%). Al ampliar el panorama y ver lo que sucedió en el mes, la cotización informal sumó $120 (+9,9%).

En las últimas dos ruedas, las cotizaciones volvieron a tender fuertemente al alza. Para Fernando Camusso, director de Rafaela Capital, esto se debe a que en la licitación de Lecaps del miércoles, cuando vencían casi $12 millones, el Gobierno no logró captar la totalidad de los pesos que vencían (el rollover fue del 76%) y quedaron $2,8 millones en el mercado. Incluso, a pesar de las altas tasas convalidadas en el tramo corto (15/08 - 29/08%), del orden del 65% de tasa efectiva anual.

“Además, si consideramos que a partir de agosto comienza una suba de encajes ya anunciada, el porcentaje de rollover llega al 91%. O sea, de los $2,8 billones sobrantes, $1,8 billones van a encajes y solo quedó un sobrante de $1 billón. La pregunta era: ¿A dónde iba a ir ese sobrante? ¿A tasa? ¿A dólar? En principio, por lo que se vio ayer, fue a dólar, dado que el mismo subió fuerte con poco volumen", destacó.

Para Camusso, el problema podría agudizarse en la medida que sea necesario convalidar tasas altas a más largo plazo, con el doble objetivo de secar la plaza de pesos y contener así al dólar. Si los tipos de cambio siguen con el camino ascendente con mayor velocidad, podría también darse un pasaje a precios y comprometer el ancla inflacionaria. Hasta el momento, esto no sucedió.

“Hay que tener en cuenta también que ese pasaje a precios fue contenido por intervenciones de la autoridad monetaria, vendió contratos de futuro de dólar en el mercado a término. Hoy va a ser importante seguir de cerca qué sucederá en ese mercado de futuros, puesto que vence el contrato de julio. Si se renuevan las posiciones, la presión será sobre el contrato de agosto. Pero si se cierra, será sobre el MEP", advirtió.